養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案將出臺(tái)

養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案將出臺(tái) 建議優(yōu)先投西藏新能源

　　由人社部牽頭的社保資金(即“養(yǎng)老金”)投資運(yùn)營(yíng)方案尚未出臺(tái)，但各方對(duì)此的討論仍在加溫。據(jù)了解，作為政策制定的參與一方，人社部對(duì)社保頂層設(shè)計(jì)所考慮的關(guān)鍵內(nèi)容之一，是養(yǎng)老金投資政策的定位與定型問(wèn)題。

　　目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金主要是存銀行、買國(guó)債，面臨著持續(xù)貶值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。下一步，如何推進(jìn)養(yǎng)老金投資?養(yǎng)老金將重點(diǎn)投向哪個(gè)領(lǐng)域?是否應(yīng)該進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較高的股市?整個(gè)養(yǎng)老金投資應(yīng)該遵從哪些基本原則?

　　10月22日，編者專訪了人社部農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)司副司長(zhǎng)盧海元。盧海元曾援藏三年，剛剛歸來(lái)的他談到了對(duì)養(yǎng)老金投資政策的看法，并提出建議利用社會(huì)保險(xiǎn)基金，優(yōu)先投資西藏地區(qū)的新能源。

頂層設(shè)計(jì)

　　問(wèn)：目前業(yè)內(nèi)對(duì)養(yǎng)老金投資有不同看法，有的官員、專家就公開(kāi)主張，應(yīng)該將1/3左右的養(yǎng)老金投資股市，有的則堅(jiān)決反對(duì)養(yǎng)老金投資股市，對(duì)于這兩種截然不同的觀點(diǎn)，你如何看待?

　　盧海元：黨的十八大明確提出要“建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度”，十八屆三中全會(huì)明確提出要“實(shí)行多元化和市場(chǎng)化投資”，確�；�金安全和保值增值�，F(xiàn)在社會(huì)保險(xiǎn)基金投資并不存在認(rèn)識(shí)和政策障礙，在堅(jiān)持“安全第一”等投資原則問(wèn)題上也不存在分歧。

　　目前，要進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資，當(dāng)務(wù)之急是要加快研究解決以下問(wèn)題：一是構(gòu)建*的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資理論，推動(dòng)投資理論和實(shí)踐的中國(guó)化;二是建立健全*社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度;三是制定實(shí)行多元化和市場(chǎng)化投資的政策和投資組合;四是制定社會(huì)保險(xiǎn)基金投資試點(diǎn)的路線圖和時(shí)間表。

　　顯然，社會(huì)保險(xiǎn)基金投資不是要不要投資的問(wèn)題，而是如何投資的問(wèn)題;我們現(xiàn)在缺的不是投資的政治勇氣，而是缺乏符合國(guó)情的理論指導(dǎo)，缺乏應(yīng)有的政治智慧，需要的是切實(shí)做好*社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度的頂層設(shè)計(jì)。

　　現(xiàn)在國(guó)內(nèi)對(duì)養(yǎng)老金投資爭(zhēng)議的焦點(diǎn)長(zhǎng)期停留在養(yǎng)老金是否能夠進(jìn)入股市的技術(shù)層面，需要進(jìn)一步拓展視野、特別是國(guó)際視野。部分專家習(xí)慣性拿美國(guó)養(yǎng)老金大部分入市投資的例子，來(lái)說(shuō)明中國(guó)也應(yīng)該允許養(yǎng)老金投資股市。

　　但必須看到，即便是在市場(chǎng)化程度最高、股市法制化健全的美國(guó)，事實(shí)上是禁止基本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資股市的，而不是相反。即使是允許進(jìn)入股市投資的401K，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金(1229.30， 0.00， 0.00%)時(shí)期，其股市投資收益率也只達(dá)到2.5%左右。大多數(shù)國(guó)家的投資收益沒(méi)有超過(guò)銀行存款，甚至是虧損的。金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家大幅度降低了養(yǎng)老金投資股市的比重，轉(zhuǎn)而提升了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是以能源為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比重。

　　主張養(yǎng)老金投資股市的專家還提出，近幾年社�；�金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)的社�；�金收益率在百分之七八左右。但根據(jù)全國(guó)社�；�金理事會(huì)公布的年度報(bào)告，其2008—2017年的社保基金投資股市收益率為 -6.79%、16.12%、4.23%、0.84%，整體上是呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。2008-2017年交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益，除2017年社�；�金交易類投資獲利以外，2008、2015、2017年也均是虧損。4年年均虧損近167億元。2008-2017年的年平均總投資收益率還未超過(guò)年平均通貨膨脹率。近3年也沒(méi)有大幅度改善。完全市場(chǎng)化的各類基金投資收益在大部分年份也并不理想，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行、投資平均收益進(jìn)入下降通道的新常態(tài)下，影響我國(guó)資本市場(chǎng)的不僅有無(wú)法迅速解決的制度性缺陷，而且有難以逆轉(zhuǎn)的投資收益率持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。這些更深層原因才是更需要研究和重視的。日本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資股市的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)警示我們，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“黃金時(shí)代”投資股票、證券市場(chǎng)存在難以估量的巨大風(fēng)險(xiǎn)，其影響至深的后果不僅僅是國(guó)民福利的縮水。

　　研究養(yǎng)老金投資需要有大局意識(shí)，需要有超強(qiáng)的責(zé)任感，需要自覺(jué)地跳出自身或部門利益，更需要智慧，特別是政治智慧。*社會(huì)保險(xiǎn)基金投資應(yīng)該、也完全有可能選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)穩(wěn)定、跑贏通脹率、資產(chǎn)絕對(duì)安全、能解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。目前，大可不必過(guò)分追求和強(qiáng)調(diào)入市、特別是急于進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)很高的股市。